Taux Fed et crypto : la surprise pèse plus que la hausse

Par Jonathan Nowak · Publié le 2 octobre 2026 · Mis à jour le 2 octobre 2026 · 8 min de lecture

Une hausse des taux de la Fed ne fait pas baisser le bitcoin mécaniquement. La Fed a relevé ses taux trois fois en 2017 et quatre fois en 2023, deux années de forte hausse du bitcoin ; elle les a relevés sept fois en 2022, et il a perdu environ 65 %. La différence tient à trois choses : l’écart entre la décision et ce que le marché attendait, la direction de la liquidité, et le coût réel de l’argent une fois l’inflation déduite. Suivre ces trois variables apprend plus sur les cryptos que suivre le niveau des taux.

Comment les taux directeurs agissent-ils sur les cryptomonnaies ?

Par deux canaux : le prix de l’argent et la quantité d’argent. Le premier rend l’attente sans risque plus ou moins attractive, le second élargit ou réduit le capital disponible pour les actifs risqués.

Le prix de l’argent. Quand une obligation d’État rémunère bien l’attente, porter la volatilité d’un actif risqué devient moins intéressant. Au 24 septembre 2026, le 10 ans américain rapportait 5,18 % et le 2 ans 4,87 % (FRED, séries DGS10 et DGS2), après une hausse de la fourchette des Fed Funds à 3,75-4,00 % décidée le 16 septembre 2026 (FRED, séries DFEDTARL et DFEDTARU). Le chiffre le plus parlant reste le taux réel à 10 ans, c’est-à-dire le rendement après inflation : 2,85 % le même jour (FRED, DFII10).

La quantité d’argent. Des taux élevés freinent le crédit et ralentissent la croissance de la masse monétaire ; des taux bas font l’inverse. Dans sa vidéo YouTube du 21 mai 2026, Jonathan Nowak résume la chaîne : « Une baisse de taux fait une augmentation de la croissance monétaire », et l’actif le plus sensible à cette croissance, « c’est le bitcoin et les cryptos ». Le mécanisme complet est détaillé dans le lien entre liquidité mondiale et bitcoin.

Ces deux canaux décrivent une pression, pas une loi. Les trois années qui suivent le montrent.

Pourquoi le bitcoin a-t-il monté pendant des hausses de taux ?

Parce qu’une hausse attendue, sans durcissement du coût réel de l’argent ni contraction de la liquidité, pèse peu. Les années 2017, 2022 et 2023 illustrent chacune un cas différent.

2017 : des hausses lentes et annoncées. Trois relèvements d’un quart de point, largement signalés à l’avance. Le taux réel à 10 ans a même légèrement baissé sur l’année. Le coût réel de l’argent n’a pas bougé ; le bitcoin a vécu sa bulle.

2022 : un durcissement que personne n’avait prévu. En décembre 2021, les projections de la Fed plaçaient le taux médian de fin 2022 à 0,9 % (Summary of Economic Projections du 15 décembre 2021). L’année s’est terminée à 4,25-4,50 %. Le taux réel a bondi de 2,6 points. La surprise, le coût réel de l’argent et la réduction du bilan de la Fed ont tiré dans le même sens.

2023 : des hausses, mais de la liquidité. La Fed relève encore ses taux le 22 mars 2023. La même quinzaine, pendant la crise des banques régionales américaines, son bilan gonfle d’environ 391 milliards de dollars, de 8 342 à 8 734 milliards entre le 8 et le 22 mars (FRED, WALCL). Le taux réel, lui, varie peu sur l’année. La hausse des taux n’était pas le signal dominant.

Corrélation ne veut pas dire causalité : d’autres facteurs ont joué ces années-là, de l’effondrement de FTX fin 2022 aux attentes autour des ETF bitcoin en 2023. Le tableau ne prouve pas un mécanisme ; il réfute seulement l’idée qu’une hausse de taux suffit à interdire une hausse du bitcoin.

Pourquoi le marché bouge-t-il avant les décisions de la Fed ?

Parce qu’une décision attendue est déjà dans les prix. Ce qui déplace les cours, c’est l’écart entre la décision et l’attente.

La recherche académique l’a mesuré. Dans une étude publiée en 2005 dans le Journal of Finance, Ben Bernanke et Kenneth Kuttner trouvent qu’une baisse non anticipée de 25 points de base du taux directeur s’accompagne en moyenne d’une hausse d’environ 1 % des grands indices actions. La part anticipée de la décision, elle, déplace peu les prix.

La réunion du 16 septembre 2026 l’illustre. Dans sa vidéo YouTube du 14 septembre, Jonathan Nowak citait une probabilité de hausse de 87 % et ajoutait : « tout le monde connaît déjà ce taux » : l’enjeu, selon lui, était le document publié le même jour. Quelles données la Fed regarde avant de décider, et pourquoi, est décortiqué dans ce qui fait bouger la Fed entre inflation et emploi.

Le jour d’une réunion, trois éléments sont publiés :

Pourquoi l’effet sur les cryptos met-il des mois à se voir ?

Parce que la monnaie créée ou retirée met du temps à circuler jusqu’aux actifs. Jonathan Nowak retient un décalage d’environ trois mois entre la croissance de la masse monétaire et son effet sur les prix.

Dans sa vidéo YouTube du 31 août 2026, il le formule à propos d’un léger redémarrage de la masse monétaire : « C’est un leading indicator. C’est dans 3 mois à peu près », en ajoutant aussitôt qu’il ne faut pas que ce soit « un faux signal ». Un redémarrage n’est donc pas une information pour aujourd’hui, et il peut encore s’éteindre.

Ce décalage explique aussi pourquoi la lecture par la liquidité est plus utile que la lecture par le calendrier. Les « cycles de 4 ans » du bitcoin ont coïncidé avec des phases d’assouplissement et de resserrement monétaires au moins autant qu’avec le halving, comme le montre l’examen de la corrélation halving-prix. Regarder la liquidité, c’est regarder le moteur ; regarder le calendrier, c’est regarder l’horloge.

Que surveiller concrètement ?

Quatre séries publiques et gratuites couvrent l’essentiel de la chaîne. Aucune ne donne de signal à elle seule ; ensemble, elles décrivent le régime dans lequel évolue le marché.

1. Les probabilités de taux (CME FedWatch) : ce que le marché attend, donc ce qui est déjà dans les prix. Une surprise se mesure par rapport à elles.
2. Le dot plot et la conférence de presse, quatre fois par an : c’est là que la trajectoire peut changer.
3. Le taux réel à 10 ans (FRED, DFII10) : sa hausse rapide en 2022 a accompagné la chute des actifs risqués ; sa stabilité en 2017 et 2023 ne les a pas empêchés de monter.
4. La croissance de la masse monétaire, en variation sur un an, avec le décalage en tête.

Quelles sont les limites de cette lecture ?

C’est un cadre d’analyse, pas une loi. Trois réserves s’imposent.

• L’historique est court. Le bitcoin n’a traversé qu’une poignée de cycles monétaires. Trois années dans un tableau ne font pas une statistique robuste.
• Corrélation n’est pas causalité. Chaque épisode mêle politique monétaire, événements propres au secteur et flux d’investisseurs. Attribuer un mouvement du bitcoin à la seule Fed revient souvent à raconter a posteriori.
• D’autres forces peuvent dominer. Une faillite majeure, une loi, un choc géopolitique peuvent écraser le signal monétaire pendant des semaines. Distinguer ces secousses d’un vrai changement de régime fait l’objet d’une grille dédiée.

Où porter le regard à la prochaine réunion

La question « la Fed va-t-elle monter ses taux ? » est souvent la moins utile, parce que la réponse est presque toujours déjà dans les prix. Les questions qui comptent sont ailleurs : la décision surprend-elle, le coût réel de l’argent monte-t-il, la quantité d’argent se contracte-t-elle ou repart-elle ? 2017 et 2023 rappellent qu’on peut monter les taux sans casser un marché ; 2022, qu’un durcissement non anticipé peut le faire en quelques mois. La suite de la grille se trouve dans le pilier Macro & liquidité.

⚠️ Contenu à visée éducative et informative. Il ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé ni une incitation à acheter ou vendre un actif. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Investir dans les crypto-actifs comporte un risque de perte partielle ou totale du capital.